文 丨 《BUG》栏目 周文猛

　　近日，小马智行聚会首创东谈主、CTO楼天城提倡的“L4牌桌论”，不测惹恼友商文远知行，激发其CFO公开回怼“好真义说我方比别东谈主强？”。

　　当作国内智驾（Robotaxi）“双雄”，小马智行与文远知行有着相似的首创东谈主配景——都出自百度。不外频年来，两家公司时常较劲，在IPO推动、国际化发展等方面你争我赶，总念念盖过对方一头。

　　据《BUG》栏目统计，在财务线路上，2022年至2025年Q1，文远知行岂论营收限制如故净利润线路，均已落伍于小马智行，且呈现出逐年恶化趋势。但在Robotaxi落地限制上，文远知行凭借家具体系和快速落地速率，略超小马智行一头。

　　两家公司高管互相蔑视进而公开呛声背后，谁的实力更胜一筹？

　　财务PK：营收一增一减，均巨亏未盈利

　　“从限制化和无东谈主化两个圭臬看，除了‘牌桌’上的Waymo、小马智行和百度这三家公司，其他公司莫得达到这三家公司两年半前的情景，差距也曾落伍两年半时间了。”这是近日楼天城在线路我方提倡的“L4牌桌论”的原话。

　　概况连楼天城也没念念到的是，我方的这一番话，会惹来文远知行CFO李璇的公开回怼。痛斥小马智行“好真义去Diss车队数目远比它大、落地比它多得多的公司？”致使就连小马智行外洋缔结的MOU契约也被质疑“清寒落地”，念念学文远还要“落地跑几十辆再说”。

　　这一番炸药味齐全的集聚呛声背后，文远知行与小马智行究竟孰强孰弱？透过两家企业的财报线路，概况不错窥见一些情况。

　　据《BUG》栏目统计，2022年—2025年Q1间，小马智行积年营收鉴别为4.89亿元、5.15亿元、5.38亿元和1.00亿元，每年均保握同比增长态势。比较之下，同期文远知行积年营收鉴别为5.26亿元、4.02亿元、3.61亿元和0.72亿元，呈现出逐年递减趋势，且在营收限制上已逐渐落伍于小马智行。

　　在净利润线路上，2022年—2025年Q1间，小马智行积年亏欠10.60亿元、8.95亿元、19.62亿元及3.08亿元，2022年以来累计亏欠超42.25亿元。同期，文远知行亏欠鉴别为12.98亿元、19.49亿元、25.17亿元、3.85亿元，2022年以来累计亏欠超61.49亿元。

　　天然，两家公司迄今均未竣工盈利，但比较之下，文远知行积年亏欠额度均高于小马智行。

　　不外从毛利率来看，小马智行2022年、2023年、2024年毛利鉴别为3206万好意思元、1688万好意思元、1140万好意思元；毛利率鉴别为46.9%、23.5%、15.2%。

　　比较之下，文远知行同期毛利鉴别为2.32亿元、1.83亿元及1516.8万元，毛利率鉴别为44.1%、45.7%和30.7%，保握了较为出色的毛利率。

　　市值PK：1个小马智行≈2个文远知行

　　若是将直不雅的营收、利润等直不雅财务线路视为企业发展的“好看”，那么一家企业具体的钞票欠债等情况，则不错视为着实代表企业简直实力的“里子（或基础底细）”。文远知行与小马智行两家的基础底细情况若何？

　　财报深刻，2023年及2024年，文远知行总钞票51.48亿元、76.82亿元。同期，小马智行总钞票为7.47亿好意思元（约53.55亿元）、10.51亿好意思元（约75.3451亿元），两者不分昆季。

　　在总欠债方面，2023年及2024年，文远知行鉴别为81.99亿元、6.16亿元，欠债情况大幅度下滑。同期，小马智行总欠债鉴别为5194万好意思元（约3.72亿元）、8211万好意思元（约5.89亿元），虽有扩大趋势，但仍低于文远知行总体债务。

　　从钞票欠债率来看，2023年—2024年来看，文远智行钞票欠债率鉴别为159.27%和8.02%；同期，小马智行钞票欠债率鉴别为6.95%和7.82%。

　　在2024年，文远知行在完成IPO后解脱了高欠债逆境，净钞票快速攀升；小马智行登陆股市后，总钞票也出现了增长。不外从近两年的钞票质料来看，小马智行仍优于文远知行。

　　而股市估值的变化，也折射出了商场关于这两家企业的作风。戒指7月1日好意思股收盘，小马智行市值46.90亿好意思元，是文远知行21.74亿好意思元市值的2.15倍。在客岁10月25日以15.5好意思元/股挂牌交游后，文远知行股价于今已跌超50%；而小马智行在客岁11月27日以13好意思元/股挂牌交游后，其股价虽未有出色线路，但全体相对踏实。

　　业务PK：小马智行照实落伍了

　　在业务层面，小马智行主要以“Robotaxi+Robotruck”双轮驱动为中枢，同期会面向车企提供手艺有计算，业务阵势聚焦，专注于L4级全无东谈主驾驶手艺的深度冲破。而文远知行则继承“全场景粉饰”的多元化战略，构建了Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper等五人人具矩阵，在登攀全无东谈主驾驶手艺的同期，也在园区、机场等紧闭精真金不怕火场景快速推动落地，通过场景粉饰晋升覆按数据和里程上风。

　　据悉，戒指咫尺，文远知行已有朝上1200辆自动驾驶车辆在路上驱动，纯无东谈主营业化运营也已全面铺开。与此同期，公司还得到朝上10000辆定制L4级自动驾驶车辆订单。比较之下，小马智行咫尺仅领有近300辆Robotaxi及190多辆Robotruck，天然公司也在与丰田、北汽新动力等量产第七代Robotaxi量产车型，遐想2025年将Robotaxi车队限制执行至1000辆，但全体落地速率已落伍于文远知行。

　　而在大众化发展方面，陪同国内自动驾驶及Robotaxi企业先后从国内商场卷向外洋，纷纷开启大众化布局。文远知行、小马智行通常也在这一边界动作时常。

　　戒指咫尺，文远知行是大众首家在7个国度30个城市进行家具运营和测试的自动驾驶公司，同期亦然惟逐一家在四个国度（中国、阿联酋、新加坡、好意思国）得到自动驾驶车辆测试许可的自动驾驶公司。比较之下，小马智行当作开荒初期就在好意思国硅谷开设分公司并推动路测的公司，戒指咫尺也仅在韩国、新加坡、中东（迪拜）及卢森堡几个区域等少数几个城市取得落地，发展较慢。

　　天然，通过股权相干涉大众销量第一的车企——丰田汽车绑定深度配合相干，这为小马智行的国际化打下了基础，但在文远知行国际化业务势如破竹之下，小马智行的国际化进展照实被甩在了死后。

　　不雅点：赢的要道在于“先奉侍我方”

　　据木头姐ARK Invest《Big Ideas 2025》敷陈掂量，到2030年，Robotaxi商场可能创造高达34万亿好意思元。其中，自主电动汽车制造商孝顺2000亿好意思元，车队所有者孝顺1万亿好意思元，而自主驾驶平台提供商则占据了33.6万亿好意思元的惊东谈主份额，占比高达98.8%。

　　偌大的商场诱骗眼前，本年以来，特斯拉乃至于哈啰出行等玩家的认真入场，以及萝卜快跑、Waymo、Cruise等资深Robotaxi玩家的全力角逐，也正在加重着行业的竞争。在这么的情况下，若何通过落地创收变成造血才智，正成为Robotaxi企业们握续赢下去的要道。

　　“当今融资这条路走欠亨了，着实有营收、有落地才是硬道理。”在车控CHEK结伙东谈主洪泽鑫看来，陪同Robotaxi行业竞争加重，“最终能赢得商场的只关联词那些能落地、能惩处骨子问题、对社会有价值的公司。”

　　“L4自动驾驶在紧闭场景落地更快些，两家公司互怼没真义，中国许多自动驾驶公司其实在细分场景里作念得很好更有价值。”他对《BUG》栏目示意，将来小马智行和文远知行能否活下来况且一直赢的要道在于“先奉侍我方”。

　　“有骨子落地场景，有踏实收入，才能扛过这个长周期。比及着实竣工完全自动驾驶、Robotaxi盈利那天才有契机。”洪泽鑫说谈。

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